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汇市短评,接下去她或然如何是好
分类:财经资讯

0834GMT - 如果在美国联邦储备理事会周三进行预料中的降息后,美元依然走强,那么美国总统特朗普可能会对如何压低美元的想法持更加开放的态度。

近期越来越多的分析师警告,美国总统特朗普一再批评主要贸易伙伴的汇率操作,加大了美国政府入市打压美元的风险。特朗普总是抱怨美元太强,同时指责欧盟等经济体在操控货币,让美国出口竞争处于劣势。那么,特朗普摆明要打压美元的态度,会带来什么影响呢?花旗研究团队对此作了全方面的分析。

据Politico报导,特朗普上周从国家贸易委员会主任纳瓦罗那里获得了有关如何让美元贬值的建议,但他很快否决了这些建议。当被问及原因时,特朗普称,“我没有说过我不会采取一些措施。”

☆为什么特朗普想干预汇市?

特朗普将美元升值主要归咎于美联储的利率政策,周二还呼吁美联储大幅降息。

特朗普政府正尽一切努力,将美国的经济放在第一顺位,且随着 2020 大选年的临近,他会更加努力。因此,他做了税制改革、贸易政策等,但什么事可能让这些效果被抵销?太强的美元。

如果美联储的降息幅度的确没有超过预期的25个基点,而且美元在降息后升值,那么市场可能再度猜测特朗普将命令财长努钦采取措施压低美元,利用财政部规模为945亿美元的外汇稳定基金。

美元真的太强了吗?若以美联储实际有效汇率指数来看,并非无的放矢。该指数现在比 1994 年以来的均值高出 8%。就算是用三年的动态平均值来衡量,现在的美元也高出此均值一个标准差。

完 编译 汪红英;审校 张明钧

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☆特朗普会如何实施干预?

美国可以采取抵消性货币干预政策 ( Countervailing Currency Intervention ) ,可能的方法包括:对认为有汇率操纵的国家征收进口附加关税、对他们投资的美国资产加税、或拿出 WTO 的名义,以补偿美国因汇率问题所造成之贸易损失。

至于美国如果卖出美元,CCI 在 Peterson 国际经济研究所的政策简报中阐述,美国将被视为:针对其他国家操纵货币的防御行为,并非在削弱美元。在实际操作技术上,美联储与财政部或互相配合,财政部可能利用外汇稳定基金 工具。

口头干预可能是更简单的做法,也是特朗普现在正试图实行的。美国政府可以正式宣布结束 " 强势美元 " 政策,利用各种媒体报道打心理战。

☆可能主要针对那些货币?

尽管 5 月底美国没有将任何国家列入汇率操纵国,不过特朗普已经多次抱怨欧元太弱,并指责欧洲在压低欧元。

欧洲真的压低汇率了吗?花旗分析指出,美国在 2008 年底开始实行量化宽松政策 时,主要目标在宽松金融与经济环境。但是,欧洲的 QE 是在 2015 年开始,当时资产价格已高、利差空间也小,花旗认为,欧洲的 QE 作法,不全然是为了欧债问题,很可能也想压低汇价。在多重因素下,欧元当时也的确走弱,直到 2017 年中欧洲央行停止购债为止。

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欧洲央行官员 Ignazio Visco 上周五表示,央行需要做出进一步刺激措施,认为若欧洲经济还看不到好转,央行在未来几周必须做好准备。花旗认为,若欧洲再次开始量化宽松,而美联储没有做出对应政策,或将再次削弱欧元。

☆美元可能会贬值多少?

花旗认为,未来美元的走势,需主要观察几个维度。首先是经济,从美国与欧洲的经济增速做比较,两者的差距正在缩减,目前偏强的美元优势料将减弱。

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其次,以美元中长期价格循环角度看,历史上,美元强弱的循环大约为 15 年,其中,5-6 年升值,9-10 年贬值。而在当前,美元很可能正逐渐走入中期的下降趋势。

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花旗认为,就周期性角度而言,美元的中期走势趋贬,尽管中间可能会有所反弹,不过整体趋势向下,再配合美联储降息、特朗普加大货币干预力道,未来美元很可能贬值 7%-8%。

☆美元贬值对美国与其他市场的影响为何?

对美国经济来说,美元贬值,将可以减少贸易赤字推升通胀。花旗预估,美元实际有效汇率 每下跌 10%,可使美国贸易逆差对 GDP 的拖累减少 1.4%,同时,通胀将可以增加 0.2% 至 0.3%。

对美债而言,会因为美元贬值而遭到抛售吗?可能不会。因为其他 G10 国家,利率政策也在放宽,相对其他市场的债券而言,美债在稳定度与债息收益上仍相对具吸引力。

在股市方面,花旗预估,若美联储降息,将延长美国生产力循环周期,提高企业获利的机会;同时,更多的资金流入新兴市场也将令新兴市场货币升值,提振新兴市场股市表现。

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