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杰克逊霍尔年会上恐亦难有干货,中央银行年会
分类:关于财经

北京时间8月23日15:25,欧洲央行行长德拉基在林道诺贝尔奖得主大会上就经济学发表了讲话。不过尽管市场给予了重点关注,但德拉基并没有对欧元区下一步货币政策给出任何暗示。

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三年前的全球央行年会上,欧洲央行行长德拉基在讲话中曾冒险为QE奠定基础。当时,欧元区面临着通货紧缩的风险,失业率接近创纪录水平,经济增长乏力。现在这些担忧已基本消失,该行正准备讨论何时开始缩减购债规模。

这么看来,德拉基似乎从此前6月的错误中获得教训,所以在讲话中尽量对结束货币刺激政策的时机和方式闭口不谈。

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此前的失言给德拉吉造成心理阴影?

不过尽管交易员正准备从全球央行年会上德拉基将进行的讲话中发掘任何信号,但德拉基不太可能宣布欧洲央行的任务已经完成。在超过2万亿欧元(2.4万亿美元)的量化宽松政策之后,欧元区通胀仍低于目标,该行政策制定者担心乐观的言论可能会引发一场毫无根据的市场紧缩。正如德拉基在6月份提到的“通货再膨胀”导致欧元和债券收益率飙升。

今年6月,德拉基在葡萄牙发表讲话时,突发惊人之语,震惊了市场。

  

他当时说:“所有现象都显示,欧元区经济恢复速度强劲、范围广泛。”

美银美林首席欧洲经济学家Gilles Moec称,过去德拉基传递出强烈的政策信号时,比如2012年德拉基表示会“不惜一切代价”,2014年他暗示QE的可能性,情况往往都是比较简单的,但现在事情变得复杂多了。在央行年会上传递过于细节的信号,容易被市场误读。

这一言论直接推高了欧元区债券收益率和欧元的汇率,因为这句话暗示投资者欧洲央行将要结束货币刺激政策。

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这一次讲话对市场造成巨大的影响,在此后的数天,欧洲央行其他成员都不得不紧急发表言论,澄清欧洲央行并不会立即结束QE。

而即使不在央行年会上传递信号,他仍有空间在9月7日召开的欧洲央行政策会议上,指出可能影响欧洲央行管理委员会的一些因素。投资者关注的一项议题是欧元,今年欧元贸易加权汇率已攀升近6%,兑美元汇率上升了12%。

陷入两难境地的德拉基

欧元升值反应经济走强没必要担心

在德拉基今天的讲话之后,欧元兑美元短线上涨,不过鉴于德拉基并没有说出太多实质性的内容,欧元的上涨更多地可能是受到欧元区同时发布的PMI数据好于预期的影响。

这一增长速度令一些政策制定者感到担忧,欧洲央行7月纪要中反映出,部分委员担心欧元可能会出现超调,可能会影响经济复苏。然而,德拉基在并未对欧元汇率问题过多评论。管理委员会成员汉森和魏德曼本周表示,欧元升值很大程度上反映了经济正在走强,没有理由担心。

欧元提振,自然也意味着欧元区通缩压力的加大,而这也正是欧洲央行想要避免的。今年以来,欧元兑美元已经上涨了12%,而这主要就是依靠欧洲央行结束QE的预期。

汉森周三(8月23日)在塔林接受采访时表示,欧元一直在宽幅震荡,我认为这不是一个大的变化。总的来说,我们对欧元区的态度比一年前更加乐观,这将导致货币走强。

瑞穗国际首席欧洲经济学家哈塞尔(Christel Aranda-Hassel)表示,从数据来看欧洲的经济确实是在提高,预期欧洲央行会在9月提高经济增长预期。而另一方面,欧元的汇率提高又给通胀施加了压力。

德拉基曾多次呼吁耐心和谨慎地为货币刺激制定路径,但自7月20日最后一次新闻发布会后,他几乎没有公开表态。周三,他在林道诺贝尔奖得主大会上就经济学发表讲话时,把重点放在了研究支持政策决定的重要性上,并敦促央行行长们摒弃不再工作的旧模式。

因此,德拉基就面临着经济和欧元同时增长的矛盾问题,究竟接下来该如何抉择,他可能陷入了两难境地。

曾在央行年会上出其不意的德拉基这次可能会低调

关注德拉基在全球央行年会的讲话

在过去的讲话中,他偶尔发表声明,有效地推动理事会采取行动。他2012年承诺“不惜一切代价”拯救欧元,导致了紧急债券购买计划的宣布。

在当地时间8月26日,德拉基将于杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话,届时的讲话将更加值得关注。

在2014年8月的杰克逊霍尔(Jackson Hole),他偏离了已经公布的演讲稿,称“通胀预期在所有领域都表现出显著下降”。当年早些时候他曾经表示,通胀下降是量化宽松的先决条件。随后,欧洲央行于2015年1月宣布大型购债计划于并于3月开始行动。

不过,市场预期到时候德拉基也不会在讲话中透露政策方向。

欧洲央行每月600亿欧元的购债行动仍将持续要今年年底,随着经济增长加速和失业率下降,魏德曼等政策制定者希望在2018年缩减购债规模。

哈塞尔说,他这次可能会对措辞非常非常地当心。预期他到时候可能会只说一些影响不大的话,比如“会缓慢但坚定地退出宽松政策”等,不过不会透露任何退出政策的时间信息。

然而由于通胀率徘徊在1.3%,远低于略低于2%的目标,德拉基需要找到一种方法来确保能够维持欧元区的货币宽松。

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万神殿宏观经济学家Claus Vistesen称,市场预计随着经济好转,德拉基将在本次会议上放出紧缩信号,但实际上他并没有空间这么做。

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