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沪港通下周一始发,H机会仍在大盘蓝筹
分类:皇冠官网财经

  研究员:何波

  好买基金研究中心

  一、沪港通开通在即

  事件:

  沪港通开通在即,目前已有海通证券、中银国际证券等89家内地券商获沪港通业务资格。虽然没有接到正式上线日期,但首批券商上周五已启动预约开户,皆按10月27日开通的节奏做准备。

  11月10日,证监会[微博]办公厅新闻办官方微博发布消息称,中国证券监督管理委员会[微博]、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所[微博]、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

  A+H股是既作为A股在上海证券交易所[微博]或深圳证券交易所[微博]上市又作为H股在香港联合交易所上市的股票。A股与H股之间通常有着价格差。理论上,沪港通开通之后,上海和香港两地市场互通,如果市场和地区没有差异,排除汇率风险,那么A股和及其对应H股,应该是同股同价,此前,两地两种价格之间的差异将逐步消失。

  好买基金研究中心点评:

  注意:本文中折价股是指在4月10日H股价格低于A股的个股,溢价股是指在4月10日H股价格高于A股的个股。

  截止11月07日,从QFII重仓的个股来看,海外投资者在选择A股时,更加偏好大盘蓝筹股,重仓行业排名前五的分别是银行、家用电器、食品饮料、汽车、建筑材料,其中银行股持仓占其全部资金的45.16%。

  二、H股相对于A股中的溢价股价差缩小,折价股价差扩大

  从沪港通概念股里面的A+H股里看,属于沪港通中,A股相对于H股的折价股,主要是非银金融等大盘蓝筹股票,如海螺水泥、中国太保等。A股相对于H股的溢价股,主要是成长类个股,如洛阳玻璃,南京熊猫等。数据显示,自4月10日以来,整体而言,价差缩小的主要也是折价股,而溢价股价差基本不变。并且折价股价差缩小的原因主要是A股这边较大的涨幅,而H股的涨幅较低。

  数据显示,4月10日,相对于A股,H股中折价股的H/A比率均值为72.50%,溢价股的H/A比率均值为115.89%。截止10月20日,两者的比例均值分别变为69.29%和106.49%,显示溢价股A和H者两之间的价差整体而言在缩小,折价股价差扩大。

  另外,上交所[微博]发布公告称,现在已有89家券商获港股通业务资格,其中包括申银万国[微博]、长江证券、东北证券、东吴证券等。

H/A股比率变化

  综上所述。好买认为,沪港通开通之后,由于海外投资者的加入,市场投资者的结构将有所改变。同时,由于海外投资者更偏好银行等大盘蓝筹股。因此大盘蓝筹股或将迎来估值修复行情。同时,沪港通开通之后,直接受益的板块是券商股。另外,A+H股套利方面,好买认为沪港通开通之后,后期A+H股的价差有望进一步缩小,考虑到如果利用港股,进行对冲、套利等策略的空头部位可能是负贡献,不如单边做多A股的沪深300ETF,重仓银行和券商的大盘蓝筹基金。

类别

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

2014-4-10

2014-10-20

变化

折价率均值

72.50%

69.29%

-3.21%

溢价率均值

115.89%

106.49%

-9.40%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

  从价差缩小的股票个数来看,H股相对于A股折价股中共计有16个股价差缩小,占比为34.04%。溢价股中全部22个个股价差均缩小,占比为100%。

2014年4月10日至2014年10月20日期间A+H股价差缩小数量情况

类别

总数

价差缩小个数

占比

折价股

47

16

34.04%

溢价股

22

22

100%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

2014年4月10日至2014年10月20日期间折价股和溢价股价差缩小幅度最大的十大个股

折价股

H/A缩小幅度

溢价股

H/A缩小幅度

*ST仪化

14.16%

中国国航

-21.70%

洛阳玻璃

12.54%

海螺水泥

-21.23%

光大银行

10.55%

宁沪高速

-19.53%

南京熊猫

10.47%

中国交建

-18.57%

华电国际

8.92%

中国铁建

-14.14%

民生银行

8.86%

中国人寿

-12.31%

大唐发电

7.95%

中信证券

-12.27%

昆明机床

6.69%

中国太保

-11.36%

*ST京城

6.69%

中国神华

-11.19%

重庆钢铁

5.40%

中国中铁

-11.01%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

  分别来看,4月10日到10月20日期间,折价股中A股上涨43个,占比为91.49%,平均上涨20.12%,溢价股中A股上涨18个,占比81.82%,平均上涨8.39%。

  折价股中H股上涨的有35个,占比为74.47%,平均涨跌幅为20.64%,溢价股中H股上涨的有11个,占比为50.00%,平均涨幅为1.34%。

2014年4月10日至2014年10月20日期间A股中折价股和溢价股平均涨跌幅

类别

总数

上涨个数

占比

平均涨跌幅

折价股

47

43

91.49%

20.12%

溢价股

22

18

81.82%

8.39%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

2014年4月10日至2014年10月20日期间折价股和溢价股A股部分涨度最大的十大个股

折价股

涨幅

溢价股

涨幅

中国中冶

59.44%

中国交建

23.99%

深高速

57.67%

华能国际

18.91%

大连港

54.15%

交通银行

17.64%

*ST仪化

48.96%

中国中铁

16.63%

上海电气

48.29%

中国太保

13.38%

南京熊猫

42.75%

中国国航

12.48%

中海集运

38.94%

中国铁建

12.20%

洛阳玻璃

37.38%

宁沪高速

11.05%

*ST京城

36.40%

中国南车

10.17%

兖州煤业

35.34%

中信证券

9.06%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

2014年4月10日至2014年10月20日期间H股中折价股和溢价股平均涨跌幅

类别

总数

上涨个数

占比

平均涨跌幅

折价股

47

35

74.47%

20.64%

溢价股

22

11

50.00%

1.34%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

2014年4月10日至2014年10月20日期间折价股和溢价股H股部分涨度最大的十大个股

折价股

涨幅

溢价股

涨幅

洛阳玻璃

100.00%

中国南车

18.64%

*ST仪化

83.68%

华能国际

17.01%

南京熊猫

73.57%

交通银行

13.56%

*ST京城

53.24%

中国中铁

10.52%

深高速

50.58%

农业银行

7.75%

昆明机床

50.39%

工商银行

7.72%

重庆钢铁

43.44%

中国银行

7.32%

中国中冶

41.23%

建设银行

6.51%

华电国际

41.21%

中国太保

3.49%

洛阳钼业

34.52%

中国交建

3.28%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心,以2014年4月10日为基准

  另外数据显示,港币兑人民币汇率10月20日相比于4月10日,贬值了1.49%。溢价股价差缩小的原因主要是A股的上行,和我们此前在8月的《赢在沪港通,如何投基金?》报告中投资建议吻合,即,“投资沪港通主题的主要机会在于A股严重低估的大盘蓝筹”。

  三、机会仍在大盘蓝筹

  A+H股里面,属于沪港通中,H股相对于A股的溢价股中,主要是非银金融等大盘蓝筹股票,如海螺水泥、中国太保等。

A+H股比价

H/A比价前十

H/A比价后十

名称

申万行业

H/A

名称

申万行业

H/A

海螺水泥

建筑材料

1.37

*ST仪化

化工

0.53

宁沪高速

交通运输

1.27

上海石化

化工

0.51

中国太保

非银金融

1.24

一拖股份

机械设备

0.51

中国人寿

非银金融

1.24

洛阳钼业

有色金属

0.49

中信证券

非银金融

1.23

创业环保

公用事业

0.46

中国平安

非银金融

1.23

昆明机床

机械设备

0.45

中国神华

采掘

1.23

*ST京城

机械设备

0.43

中国铁建

建筑装饰

1.21

重庆钢铁

钢铁

0.41

华能国际

公用事业

1.16

南京熊猫

通信

0.39

中国中铁

建筑装饰

1.15

洛阳玻璃

建筑材料

0.29

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  另外,截止10月20日,从QFII重仓的个股来看,海外投资者在选择A股时,更加偏好银行等大盘蓝筹股,其中银行股持仓占其全部资金的45.61%。

QFII持仓前十大行业

申万行业

持仓行业市值(万元)

占比

银行

4435289.85

45.61%

家用电器

1316295.38

13.54%

食品饮料

834581.22

8.58%

建筑材料

516784.63

5.31%

汽车

497274.85

5.11%

非银金融

466286.31

4.79%

交通运输

310133.68

3.19%

医药生物

205157.59

2.11%

建筑装饰

138531.81

1.42%

机械设备

130819.45

1.35%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  综合来看,沪港通开通后,由于海外投资进入A股市场,并且海外投资者更加喜好大盘蓝筹幅。因此,我们认为主要机会仍在A股严重低估的大盘蓝筹,后期A+H股的价差有望进一步缩小,考虑到如果利用港股,进行对冲、套利等策略的空头部位可能是负贡献,不如单边做多A股的沪深300ETF等大盘蓝筹基金。

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